2018年5月18日，肇慶市風(fēng)華鋰電池有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)風(fēng)華鋰電）增資擴(kuò)股項(xiàng)目通過(guò)南方聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)南方產(chǎn)權(quán)）的組織在廣東聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)聯(lián)合產(chǎn)權(quán)）完成交易，肇慶市星鋰投資發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）和肇慶市智鋰投資發(fā)展合伙企業(yè)（有限合伙）組成的聯(lián)合體、深圳市美信泰電子有限公司及深圳市海恒鵬程科技有限公司三個(gè)意向方成為最終的投資方。本次增資擴(kuò)股的最大亮點(diǎn)是根據(jù)增資方的要求靈活設(shè)計(jì)交易方案，在總增資比例有上限、員工持股有下限的前提下，仍同步實(shí)現(xiàn)了征集戰(zhàn)略投資者和實(shí)現(xiàn)員工持股的交易需求。

一、項(xiàng)目背景

本項(xiàng)目的增資企業(yè)風(fēng)華鋰電，是廣東省廣業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣業(yè)集團(tuán)）下屬?gòu)V東省廣業(yè)電子機(jī)械產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)廣業(yè)機(jī)械）控股的子企業(yè)，同時(shí)也是廣東省國(guó)有控股混合所有制企業(yè)第二批員工持股試點(diǎn)企業(yè)之一，其經(jīng)營(yíng)范圍包括：生產(chǎn)、銷(xiāo)售、研制開(kāi)發(fā)新型電池材料和電池產(chǎn)品及相關(guān)電子產(chǎn)品。

為深入貫徹《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》《中共廣東省委、廣東省人民政府關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的實(shí)施意見(jiàn)》《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》《廣東省國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的實(shí)施細(xì)則》等有關(guān)文件精神，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“完善治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率”的十六字方針指導(dǎo)下，廣業(yè)集團(tuán)決定對(duì)風(fēng)華鋰電實(shí)施混合所有制改革，具體包括兩個(gè)方面：一是引入非公戰(zhàn)略投資者，實(shí)質(zhì)性推進(jìn)混合所有制改革，集聚資源、整合優(yōu)勢(shì)、能力互補(bǔ)、互利共贏，推動(dòng)風(fēng)華鋰電重點(diǎn)業(yè)務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展，以市場(chǎng)為導(dǎo)向健全企業(yè)制度和公司治理機(jī)制；二是實(shí)施員工持股，通過(guò)股權(quán)關(guān)系激勵(lì)管理層和員工的積極性，與企業(yè)結(jié)成利益共同體，從而建立一種有效的激勵(lì)和約束機(jī)制。

二、項(xiàng)目操作

1無(wú)縫對(duì)接，建立高效的溝通機(jī)制

接到風(fēng)華鋰電擬實(shí)施增資的相關(guān)信息后，南方產(chǎn)權(quán)立即選派專(zhuān)業(yè)人員組成項(xiàng)目小組，及時(shí)與廣業(yè)機(jī)械、風(fēng)華鋰電的經(jīng)辦人員對(duì)接，就增資前的各環(huán)節(jié)及交易過(guò)程中可能出現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行了充分溝通，確保整個(gè)增資過(guò)程的合法合規(guī)。項(xiàng)目小組多次與廣業(yè)機(jī)械、風(fēng)華鋰電舉行會(huì)談，明確本次增資的目標(biāo)、梳理項(xiàng)目推進(jìn)過(guò)程中的難點(diǎn)和重點(diǎn)，對(duì)實(shí)施過(guò)程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行防控，以確保項(xiàng)目的順利實(shí)施。

2量體裁衣，制定科學(xué)的交易方案

經(jīng)溝通，廣業(yè)機(jī)械、風(fēng)華鋰電對(duì)增資交易有如下需求：一是引入戰(zhàn)略投資者和實(shí)施員工持股；二是員工持股平臺(tái)最終需取得新風(fēng)華鋰電9%以上的股權(quán)比例；三是在最短時(shí)間內(nèi)完成增資交易及工商變更登記。

按照以往引入戰(zhàn)略投資者并實(shí)施員工持股的項(xiàng)目做法，首先是面向戰(zhàn)略投資方進(jìn)行增資，同時(shí)在投資方需履行的義務(wù)中加入：在增資后，投資方須按其實(shí)施增資的同等價(jià)格將部分股權(quán)比例轉(zhuǎn)讓給員工持股平臺(tái)。但是，這種做法需要在掛牌前明確戰(zhàn)略投資者和員工持股平臺(tái)各自的比例，且分步驟實(shí)施會(huì)延長(zhǎng)增資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間。經(jīng)過(guò)深入分析，南方產(chǎn)權(quán)認(rèn)為可以將最終的持股比例交由戰(zhàn)略投資者及員工持股平臺(tái)決定，并通過(guò)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格。因此項(xiàng)目小組建議：①將本次增資掛牌的征集范圍擴(kuò)大，同時(shí)面向戰(zhàn)略投資者和員工持股平臺(tái)；②不限定最終增資比例，只對(duì)最高增資比例做出限制。該提案得到廣業(yè)機(jī)械、風(fēng)華鋰電的一致認(rèn)可，項(xiàng)目小組立即以此為基礎(chǔ)，設(shè)計(jì)具體的遴選方案。

3具體遴選方案

經(jīng)過(guò)對(duì)項(xiàng)目需求及現(xiàn)狀的梳理，項(xiàng)目小組確定了本次增資交易的三項(xiàng)原則：一是增資總股權(quán)比例不超過(guò)13%；二是員工持股平臺(tái)的最低持股比例為9%；三是本次增資需同時(shí)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略投資者的引入及員工持股平臺(tái)的入股。

基于上述原則，項(xiàng)目小組在交易方案中特別增設(shè)了“信息披露期滿(mǎn)，由風(fēng)華鋰電員工組成的員工持股平臺(tái)報(bào)名本項(xiàng)目，且成功認(rèn)購(gòu)股權(quán)比例合計(jì)不低于9%”作為增資達(dá)成條件，以及“由風(fēng)華鋰電員工組成的員工持股平臺(tái)未報(bào)名本項(xiàng)目，或未征集到符合條件的除風(fēng)華鋰電員工組成的員工持股平臺(tái)之外的合格意向投資方”作為增資終結(jié)條件。這樣的設(shè)置確保了只要項(xiàng)目最終成交，員工持股平臺(tái)定能成為投資方之一，并且認(rèn)購(gòu)股權(quán)比例不低于9%；同時(shí)確保了戰(zhàn)略投資者可以在限定范圍內(nèi)取得一定的股權(quán)比例。

本次增資的主要目的是激發(fā)企業(yè)內(nèi)生活力、引進(jìn)優(yōu)質(zhì)資源；員工持股平臺(tái)需成功認(rèn)購(gòu)的份額較大，但員工的資金支付能力有限，卻必須滿(mǎn)足與戰(zhàn)略投資者“同股同價(jià)”的要求。考慮到上述實(shí)際情況，鑒于價(jià)格并非本項(xiàng)目選擇投資方的決定性因素，南方產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目小組設(shè)計(jì)了以數(shù)量為第一要素、價(jià)格為第二要素的遴選原則：項(xiàng)目信息公告期滿(mǎn)，若投資方認(rèn)購(gòu)的股權(quán)比例合計(jì)不高于最高限額的13%，則意向投資方按各自的有效報(bào)價(jià)（認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本的金額和每一元注冊(cè)資本認(rèn)購(gòu)價(jià)格）與增資企業(yè)直接簽訂增資協(xié)議。

若投資方認(rèn)購(gòu)的股權(quán)比例合計(jì)高于最高限額13%，則采用以下計(jì)算方式確定最終投資方及成交價(jià)格。

第一步：以意向投資方認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本的金額和每一元注冊(cè)資本認(rèn)購(gòu)價(jià)格的乘積（意向增資金額）計(jì)算出該意向投資方的初始認(rèn)購(gòu)得分。

第二步：將所有意向投資方的每一元注冊(cè)資本認(rèn)購(gòu)價(jià)格加總后，除以意向投資方總?cè)藬?shù)，得出所有意向投資方的每一元注冊(cè)資本平均報(bào)價(jià)；以意向投資方“每一元注冊(cè)資本認(rèn)購(gòu)價(jià)格／每一元注冊(cè)資本平均報(bào)價(jià)”的比值，作為該意向受讓方的得分調(diào)整系數(shù)。

第三步：意向投資方的最終認(rèn)購(gòu)得分＝初始認(rèn)購(gòu)得分×調(diào)整系數(shù)。

第四步：將意向投資方最終認(rèn)購(gòu)得分從高到低排序，直至認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本的金額合計(jì)達(dá)到146114萬(wàn)元注冊(cè)資本（增資比例達(dá)13%）為止，對(duì)應(yīng)的意向投資方即為最后一名入圍者。如最終認(rèn)購(gòu)得分相同，則每一元注冊(cè)資本認(rèn)購(gòu)價(jià)格報(bào)價(jià)高者優(yōu)先；如報(bào)價(jià)也相同，則以提交《增資認(rèn)購(gòu)確認(rèn)書(shū)》的時(shí)間先后排序。至此，入圍的意向投資方即為投資方。

第五步：經(jīng)上述程序被確認(rèn)為投資方的所有意向投資者，以每一元注冊(cè)資本認(rèn)購(gòu)價(jià)格中的最低報(bào)價(jià)為最終增資價(jià)格。

除排序后入圍的最后一名投資方外，其余投資方以其認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本的金額作為其參與本次增資的依據(jù)，即意向投資方實(shí)際增資金額＝認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本的金額×最終增資價(jià)格。而最后一位入圍的投資方實(shí)際增資金額＝（146114萬(wàn)元注冊(cè)資本－其他投資方認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本的金額總和）×最終增資價(jià)格。

采用上述遴選方案，認(rèn)購(gòu)注冊(cè)資本金額較多的意向投資方得到的最終得分較高，最終入圍成為投資方的概率較大，且分?jǐn)?shù)高的投資方可優(yōu)先滿(mǎn)足其認(rèn)購(gòu)需求。同時(shí)，這種設(shè)計(jì)兼顧了員工持股平臺(tái)認(rèn)購(gòu)數(shù)量多但資金實(shí)力有限的情況，有效解決了持股數(shù)量與認(rèn)購(gòu)價(jià)格的矛盾。

三、項(xiàng)目結(jié)果

本次增資項(xiàng)目成功引進(jìn)了深圳市美信泰電子有限公司、深圳市海恒鵬程科技有限公司兩家實(shí)力雄厚、經(jīng)營(yíng)管理能力強(qiáng)的戰(zhàn)略投資者，助力風(fēng)華鋰電在未來(lái)進(jìn)一步向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，通過(guò)新產(chǎn)品的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，滿(mǎn)足市場(chǎng)發(fā)展的需求。除此之外，員工持股平臺(tái)的成功引入極大地激勵(lì)了經(jīng)營(yíng)者和員工的積極性，使員工的長(zhǎng)期利益與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展緊密結(jié)合在一起，從而建立起一種有效的激勵(lì)和約束機(jī)制；賦予廣大員工勞動(dòng)者和所有者的雙重身份，極大地激發(fā)了員工關(guān)心和參與企業(yè)管理的熱情。

四、項(xiàng)目啟示

產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)是資本市場(chǎng)的重要組成部分，應(yīng)當(dāng)不拘泥于常規(guī)，根據(jù)實(shí)際情況靈活調(diào)整業(yè)務(wù)的開(kāi)展方式，以高效、高質(zhì)量的服務(wù)滿(mǎn)足客戶(hù)的合理需求。本項(xiàng)目的最大亮點(diǎn)是，南方產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目小組在過(guò)往常規(guī)方案的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造性地調(diào)整了部分交易方式，并根據(jù)增資方的實(shí)際需求設(shè)計(jì)了“數(shù)量為第一要素，價(jià)格為第二要素”的新交易方案，從而同時(shí)滿(mǎn)足了增資方的三大要求，得到項(xiàng)目各方的高度認(rèn)可。

《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（中發(fā)〔2015〕22號(hào)）將產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)定位為與證券市場(chǎng)并列的資本市場(chǎng)重要組成部分，32號(hào)令也明確國(guó)有企業(yè)的增資業(yè)務(wù)必須進(jìn)場(chǎng)交易，大大強(qiáng)化了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的功能。隨著國(guó)企國(guó)資改革的深入推進(jìn)，產(chǎn)權(quán)交易行業(yè)市場(chǎng)化程度越來(lái)越高，交易項(xiàng)目越來(lái)越多元化，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)投行服務(wù)能力的要求也越來(lái)越高。本項(xiàng)目的圓滿(mǎn)完成，標(biāo)志著南方產(chǎn)權(quán)的國(guó)企投行服務(wù)能力進(jìn)一步提升，助力廣東省產(chǎn)權(quán)交易集團(tuán)在構(gòu)建服務(wù)粵港澳大灣區(qū)戰(zhàn)略的產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)，最終建成具有全球影響力、帶動(dòng)力、凝聚力的要素資源配置與產(chǎn)權(quán)交易資本市場(chǎng)國(guó)際化平臺(tái)的道路上，不斷前進(jìn)。